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PE巨头凯雷投资美年大健康 豪赌医疗服务市场

  全球另类资产管理公司凯雷投资集团(Carlyle Group, CG:NASDAQ,以下简称凯雷)8月15日宣布投资民营体检机构美年大健康,获得后者13.5%的股权。双方均拒绝透露该笔交易涉及的金额、入股价以及投资后凯雷将拥有的董事会席位。
  该交易由凯雷旗下的人民币基金——北京凯雷投资中心(有限合伙)完成。这是凯雷与北京市最大的国有企业北京国有资本经营管理中心于2010年中成立的投资管理合资企业,是凯雷50亿元人民币基金的投资顾问。截至2012年6月30日,凯雷共管理1560亿美元,包括99支活跃基金及63支私募基金;这家全球性资产管理公司在过去10年间,已在中国投资了60多个项目,总投资金额约为40亿美元。
  投资美年大健康,是凯雷旗下人民币基金首次涉足医疗健康领域。这一领域从2011年开始就持续受到投资人的青睐。据统计,2011年风险投资/股权私募基金(VC/PE)对整个医疗健康行业的投资总额为41.37亿美元,相当于自2006年至2010年医疗健康行业历年投资额的总和。
  其中,美年大健康所在的医疗服务子行业,吸收了当年总投资的约7%。早在凯雷投资美年大健康之前,鼎晖投资基金管理公司(CDH Fund,简称鼎晖投资)、平安信托投资有限责任公司、美林证券(Merrill Lynch)、ePlanet、华登国际(Walden International)等投资机构都已涉足这个领域。
  在宣布投资当天上午与媒体的电话会议中,美年大健康董事长俞熔称该公司“是中国预防性健康体检行业目前最大的私立服务提供商”。
  根据美年大健康提供的资料,这家公司创始于2004年,目前主营业务是普通医疗体检、疾病排查;在全国41个城市拥有83家体检中心,目前正在营业的为63家,还有20家将在年底前营业。2011年美年大健康共完成200万人次的健康体检。在门店数量及服务人群上,美年大健康均列国内民营体检机构之首。它的竞争对手——已经通过A股IPO首发申请的慈铭体检集团(以下简称慈铭),截至2011年底全国的门店数量仅为33家,体检量不到160万人次;另一家竞争对手爱康国宾的官方信息则显示,其在全国有19家体检与医疗中心,年体检人次仅为几十万。
  但此前无论美年大健康还是其掌门人俞熔的市场知名度,都比不上慈铭体检和爱康国宾。一位不愿具名的业内人士介绍,美年大健康是通过一系列资本运作实现迅速规模化的。美年大健康的公开资料显示,2011年10年,俞熔自创的美年健康和另一家体检公司大健康科技管理有限公司合并成为美年大健康。合并3个月后,美年大健康宣布收购西安康成、西安德立普;今年5月又收购广东省最大的体检机构深圳格瑞尔。
  1970年代生人的俞熔,还有另一重身份——天亿投资集团(以下简称“天亿投资”)董事长。天亿旗下现在管理的4只基金投资了包括雷柏科技(002577.SZ)在内的8家上市公司。目前天亿投资旗下50%的资产都集中配置在医疗健康领域。
  投资方和公司都认为,这个市场仍有增长空间。综合麦肯锡和Frost & Sullivant等第三方市场研究和调查机构的数据,中国健康体检行业目前的市场规模为400亿至500亿人民币,过去几年行业的年平均增速在15%-20%左右。目前这个行业仍被公立医院垄断,民营企业所占市场比例不详。慈铭在提交的IPO 报告中称:公司从2006年以来的年均复合增长率为24.58%。而俞熔则自信美年大健康此后几年在顾客数量、销售额以及利润都能实现超过50%的年均增长。
  “随着中国人口老年化趋势的发展,以及人们对健康的关注越来越高,对高质量的预防性健康体检的需求也随之增加,”凯雷投资集团董事总经理冯军元解释说。2011年4月的第六次全国人口普查显示,截至2010年11月1日,在全国13.71亿人口中60岁及以上人群占到总数的13.26%。这部分人群有每年体检、防控老年性慢性病的需求。
  据俞熔介绍,美年大健康在大连、武汉、成都、南昌等地的部分网点已被纳入医保定点、获得社保的支持。今年3月国务院出台了《“十二五”期间深化医药卫生体制改革规划暨实施方案》(即“新医改方案”),要求基本医保的覆盖面,在现有95%的基础上再提高3个百分点,而政府对城镇居民医保和新农合的补贴将从去年底的200元提高到5年后的每人每年360元。
  新医改方案还强调社会资本参与公立医院改制,大力发展非公有制的医疗机构。俞熔认为医疗服务业正是民营资本切入新医改的最佳路径。
  “这对VC/PE行业有很大的影响。”清科集团CEO兼总裁倪正东说,这不仅意味着美年大健康等民营健康体检中心和公立医院所提供的体检服务获得了同等市场地位,还获得了以健康体检为入口,对接医生等医疗资源的可能性。
  这也是民营健康体检行业的布局所在。慈铭在其招股说明中指出,其此次IPO拟募集的1.12亿元将用于新建北京奥亚体检中心旗舰店,这个中心在体检服务之外还提供私人医生、制订医疗方案以及帮助会员就诊等服务。俞熔对此也并不回避,“高端个人的增值潜力,更有想象力。”美年大健康的业务板块也分为体检和业务体验区两块,后者也包括私人医生、医生推荐以及未病防治等服务。
  目前体检仍是美年大健康们的主要收入来源,俞熔拒绝透露美年大健康的具体财务数据。在此前接受媒体采访时俞熔曾透露2011年该公司营收为10亿元人民币,但在此次的电话会议上他对此不予置评。而在体检业务中, “企业团体性购买目前是主要的客户来源,个人用户还只占一小部分”。
  另一家致力于提供私人医生服务的健康管理公司市场总监透露:该公司去年营业收入约为2000万元人民币,毛利水平在50%左右。但他认为新医改目前对其业务并未有实质性的利好:“现在的主要着力点是实现医药分离、实现药物的零差价销售,还没有实质性的政策能促动人才流动。”也就是说公立医院的大部分医生并没有动力去私营医疗健康部分工作,虽然他们的收入会更高。
  “因此我们就利用他们的空闲时间。”上述健康管理公司市场总监说,公司会和这些医生签订合作协议,按照每次提供的服务给予医生一定的劳务费用。

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